Financiamento de investimentos com recursos próprios nos países menos desenvolvidos

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1. Este post foi co-escrito por Havard Halland, economista do Banco Mundial

2. Nas últimas décadas, os países menos desenvolvidos (LDCs) têm usado seus recursos naturais como garantia para acessar fontes de financiamento para investimento, contrabalançando as barreiras que enfrentam ao acessar empréstimos bancários e mercados de capitais convencionais . Dependendo de quem você perguntar, esses modelos de financiamento foram alternadamente difamados e santificados no debate global sobre desenvolvimento. Em um esforço para não ser categórico, dizemos aqui que tudo depende. Como observamos em uma recente Nota de premissa econômica, a melhor maneira de entender os modelos de financiamento respaldados por recursos é avaliá-los com base em suas características estruturais e contexto.

3. Cuidado com as lacunas no financiamento de investimentos

4. Nestes tempos de disponibilidade cada vez menor de financiamento privado de longo prazo e fluxos de ajuda reduzidos, os países menos desenvolvidos buscam alternativas para manter e aumentar o financiamento para construir e atualizar a infraestrutura. Muitos dos PMDs que não têm acesso ao mercado de capitais também são ricos em recursos naturais e, como resultado de investimentos relacionados a recursos, de fato, têm recebido mais Investimento Estrangeiro Direto do que outros países em desenvolvimento mais avançados como parcela do produto interno bruto (Figura 1) O IDE para a África quintuplicou desde a virada do milênio, de US $ 10 bilhões em 2000 para US $ 50 bilhões em 2012 (UNCTAD 2013).

5. Então, pode-se perguntar, que tipo de oportunidades de financiamento poderia resultar para a infra-estrutura da combinação de abundância de recursos naturais, falta de acesso do mercado de capitais pelos governos e ambientes de governança fracos? Como se vê, muitos. Os investidores que estão dispostos a arriscar inventaram modelos de financiamento que fornecem a esses países uma vantagem competitiva. Além disso, os PMDs buscam se tornar mais proativos em relação ao investimento produtivo de aluguéis gerados a partir de extrativos.

6. Fonte: Brahmbhatt e Canuto (2013)

7. Angola: um campo de testes para a inovação financeira apoiada em recursos

8. Candidato improvável à inovação financeira, Angola foi pioneiro em modelos baseados em recursos posteriormente refinados em Londres e Pequim. Nas décadas de 1980 e 1990, o governo de Angola tinha abundantes campos promissores ou produtores de petróleo, e uma guerra cara para financiar contra os rebeldes da UNITA de Jonas Savimbi. Ao mesmo tempo, sua credibilidade estava no fundo do poço. O Standard Chartered Bank, que logo será seguido por vários outros bancos ocidentais, viu isso como uma oportunidade de negócio e ofereceu a Angola um acordo pelo qual os empréstimos seriam garantidos pelas receitas futuras do petróleo. No final da guerra em 2002, o governo angolano havia contratado 48 empréstimos garantidos pelo petróleo (Brautigam 2011).

9. Depois que a guerra terminou, o país devastado precisou ser reconstruído: entre no China Exim Bank. Em 2004, a China Exim, em parceria com empresas chinesas de petróleo e construção, fez uma oferta de US $ 1 bilhão para reconstruir ferrovias, estradas e usinas em troca de direitos de extração para os campos de petróleo offshore de Angola.

10. Nos termos deste e de acordos similares de Recursos para infraestrutura (RfI), um empréstimo para a construção atual da infraestrutura é securitizado contra o valor presente líquido de um fluxo futuro de receita proveniente de extração de petróleo ou mineral, ajustado pelo risco. As parcelas do empréstimo são pagas diretamente à empresa de construção para cobrir os custos de construção, enquanto a empresa de petróleo ou mineração efetua os adiantamentos à instituição financeira, freqüentemente com um atraso de uma década ou mais. O modelo de financiamento do RfI foi posteriormente utilizado em vários outros países africanos, predominantemente pelos bancos chineses, mas recentemente também por um consórcio coreano liderado pelo Korea Exim Bank na RDC. As estimativas do envelope com base em informações publicamente disponíveis indicam que o valor dos contratos assinados de RfI na África é de pelo menos US $ 40 bilhões, provavelmente mais alto, embora não esteja claro quantos desses contratos foram totalmente implementados.

11. Indo além da maldição dos recursos

12. Siga as últimas notícias de Otaviano Canuto no twitter.com/OCanuto e acompanhe os esforços do Banco Mundial para ajudar os países a combater a pobreza e diminuir as lacunas de renda e oportunidades no twitter.com/WBPoverty.